金吾财讯|财通证券发布研报指，地平线机器东谈主-W(09660)在智驾平权趋势下，其ASIC架构带来的性价比上风有望撑抓公司进一步扩大市集份额。研报保管对公司“增抓”评级。

汇报聚焦公司2025年全年齿迹，指出收入端举座弘扬亮眼。公司2025年兑现贸易收入37.6亿元东谈主民币，同比增长57.7%，超出市集预期。分业务看，硬件收入为16.2亿元，同比增长144%；授权及干事收入为19.3亿元，同比增长17.4%，较预期卓绝22%。

盈利才气方面，公司举座毛利率为64.5%，其中硬件毛利率为34.5%，主要因HSD以域控花式出货拉低了硬件毛利率；软件业务保管高毛利水平，毛利率达94.5%。用度端干涉加大，凯发娱乐(K8)官方网站2025年研发用度为51.5亿元，同比增长63%，研发用度率达137.1%。

出货鸿沟与市集份额抓续进步。2025年公司智驾芯片总出货量达401万套，同比增长38.8%。其中，中高阶智驾（AD）出货180万套，低阶智驾（ADAS）出货220万套。市集所位明白，公司在ADAS（低阶）市集份额达47.7%，稳居第一；在AD（中高阶）市集举座份额为14.4%，而在20万元以内主流车型市集，公司中高阶有策划份额达到44.2%，位列第一。

基于上述分析，汇报预测公司2026至2028年贸易收入将诀别达到62亿元、105亿元和167亿元东谈主民币，对应的市销率（PS）诀别为16倍、9倍和6倍。

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